来源：雪球App，作者： 喜义，（https://xueqiu.com/9946623966/312503461）
投资最难的是，判断我们投资的企业未来的业务，会朝哪个方向进展（向好、不变、向坏）。
想知道如何才能成功比较难，但是想知道如何失败，不是太难的事情，想清楚了腾讯如何能走向失败，再看看它是否正在走向失败，能让我们从另一个角度来分析腾讯的未来较大概率会是怎样。
从腾讯的业务分类来分析，大概如何才能衰落:
0、微信
~腾讯最重要的护城河微信逐渐丧失（被越来越少的人使用）。
1、游戏（国内、海外）
~国内国外游戏收入越来越低。
2、社交网络（腾讯视频、腾讯音乐、小游戏等）
~会员数下滑，小游戏越来越少人去玩。
3、广告类（小程序、朋友圈、公众号、搜一搜、视频号、腾讯新闻、腾讯视频、qq广告等）
~腾讯的广告对商家越来越没有吸引力。
4、金融与企业服务（微信支付、理财、信贷、企业云服务、视频号商家技术服务等）
~金融类收入下滑，商家不喜欢使用腾讯的服务。
展开来说说:
0、微信是否使用人数越来越少？
微信虽然不产生利润，但是微信对于腾讯来说，是最最重要的，它是腾讯的护城河，微信的成败，直接关系到腾讯的成败，相信所有人都认同这个事。
从数据来看，微信的用户数还在增长，从使用者的角度来看，微信现在的功能，可以覆盖生活中绝大多数的服务。而且在你不需要服务的时候，微信又仅仅是个社交软件，让我们可以不受打扰，需要服务的人去找对应的服务即可，做到了去中心化，对用户来说依赖度越来越高了。
可以说微信这个护城河，越来越深了。
1、游戏收入是否呈下滑趋势？
游戏，腾讯最早的印钞机，毛利高，也是竞争非常激烈的产业。通讯从qq秀到现在，没缺过竞争对手，目前已经开发出几款长青（生命周期长）的支柱游戏（比如王者吃鸡等），而且近期新出的几款游戏在排行榜上长期名列前茅。
前几年游戏业务出海海外，目前业绩也是十分亮眼，在国外也十分能打，已经有几款长红游戏，新出的游戏跟国内的情况类似。
而且腾讯一直在加大研发投入，研发投入占收入11%左右，加上国内版号的限制，未来游戏应该是深度研发和长期打磨的趋势，腾讯现金流（财力）雄厚也有一定优势。
由此可见，未来大概率腾讯的游戏还是会继续竟然游戏行业。
2、社交网络（腾讯视频、腾讯音乐、小游戏等）
~会员数是否会下滑，小游戏越来越少人去玩。
腾旭视频的会员数，近几年比较稳定，今年略微增长了一点，腾讯视频近几年出品的爆款影视剧很多，优质IP和丰富的影视资源。
腾讯有自己的一套文娱产业链，从创作IP到影视形成，甚至到制作游戏等，一个成熟的孵化器。
音乐不是特别了解，只知道音乐会员数也在提升，具体细节还需要学习。
小游戏是腾讯另开辟的一个游戏赛道，小游戏的用户绝大多数不是传统的游戏用户，这是一个增量市场，即点即玩，而且基于微信这个全民平台，只要腾讯自己不烦混和不出地震级别的颠覆事件，大概率不会差。
由此可见，未来几年，会员数大概率也会比较稳定，小游戏可能有惊喜，会有一定的增长。
3、广告类（小程序、朋友圈、公众号、搜一搜、视频号、腾讯新闻、腾讯视频、qq广告等）
~腾讯的广告对商家是否越来越没有吸引力？
经过几年的打磨，腾讯终于打通了微信的b2c闭环模式，商家通过腾讯各种渠道做广告，可以在小程序、电商直播实现商业闭环。
最重要的是，腾讯通过公众号、企业微信、视频号、电商直播打通了商家与用户之间的桥梁，而且还在不打扰用户的情况下，你喜欢可以关注，不喜欢可以划走。而且让用户也可以自己创造优质内容，从而形成知识付费和商家打广告的土壤，形成了良性循环。
在不打扰用户的前提下，进而打破了以前朋友圈的去中心化的熟人社交模式，形成了让人舒适的中心化（类似于商场）社交模式，加上企业微信，让商家更能精准触达目标用户，再加上腾讯的ai赋能各个应用场景，让用户、创作者和商家的体验都越来越好。
目前的状况就是，商家对腾讯的广告生态越来越喜欢，广告投入转化率也越来越高，腾讯已经挖掘出微信（全民社交软件）的部分潜力，不仅使商家得益，更使用户体验不断提升，这是相比于其他电商公司最大的优势。
由此可见，腾讯广告未来大概率会越来越好。
4、金融与企业服务（微信支付、理财、信贷、企业云服务、视频号商家技术服务等）
~金融类收入下滑，商家不喜欢使用腾讯的服务。
腾讯一直就把用户的体验放在第一位，随着微信体验的提升，微信支付已经成为全民支付的应用，微信支付的收入跟随经济周期而起落。理财、信贷业务正在比较克制的增长。
腾讯云一直口碑很好，视频号的使用时长也在不断增长，还是那句话，腾讯不烦混，应该就能挺好。
总结:
腾讯近几年不仅打通了微信体系，还在控制成本的支出，而且关停了一些不赚钱的业务，又找到了高毛利的业务，比如小程序、小游戏、搜一搜、视频号、直播电商等，使得腾讯的毛利和净利润同比大幅提升，而且大幅超过收入的增长，使得腾讯在经济下行周期的净利润也得到了较大提升。
未来腾讯利润的增长不会较大幅度领先于收入，但是还是会略微领先收入的增长。
腾讯已经又走出了炫彩的一步，暂时还未找到小企鹅衰落的迹象，目前对小企鹅的未来抱有相对乐观的看法。
求同存异。
$腾讯控股(00700)$