来源：雪球App，作者： 解剖财报，（https://xueqiu.com/2109598766/273563003）
今天的文章绝对是干货~
大家平常投资的时候有没有想过这么一个问题：买什么样的股票才算是好股票？
我们先来看个案例，下图为某股票的月k线走势图，注意是月k线
像这种每个季度都上涨的股票，就算胡锡进来了他也能赚。
先卖个关子吧，我在这里就称它为某股票A，我们以它真实的财务数据来做分析，然后我会在文章的评论为大家揭秘最终答案。
我们先看他2023年3季度的基本的财务数据（表中单位：亿元），根据这部分数据，从下表中我们至少可以得出两点结论：
第一，该公司的现金占比很高，说明它有充足的现金流；
第二，该公司经历过一系列的并购，所以商誉资产很好，另外公司的无形资产也比较高，说明公司拥有一些专利等知识产权。
第三，它的资本结构主要是以举债为主，且主要以长期借款为主，权益资产融资占比很小。因为公司现金流充裕，所以公司更倾向于发债融资，而不是发行股票融资，毕竟股权是稀有资产，这倒也符合经营的逻辑。
然后我们再来看它的财务比率，见下表
同样很明显，我们至少可以得出三个结论：
第一，该公司利润率较高，毛利率在74%，说明公司在行业中的地位比较高，且该行业要么是具有垄断性质的行业要么就是具有很高的行业壁垒。
第二，该公司资产负债率为91.54%，明显单看的话该公司的资产负债较高。但是，还记得我们前面谈到的该公司的现金流和该公司的资本结构吗？对了，现金流高的企业举债也要高一些，另外也是这个案例最关键的就是：资本结构的不同会导致公司的负债率不同。
第三，该公司存货周转得比较慢，大概快一年才能把存货销售出去，另外结合应收账款和应付账款账期可知，该公司的运营资金缺口为265.71天，这时候公司就需要进行额外的融资。（考一考大家，这时候该公司大概需要融资多少资金呢，你能计算出来吗？）
根据以上信息，你能猜到该公司属于什么行业吗？（能源、化工、材料、机械设备/军工、企业服务/造纸印刷、运输服务、运输设备、旅游酒店、互联网、批发/零售、消费品、卫生保健/医疗、金融、建筑/房地产、公用事业）
首先，根据该公司毛利率高达74%，我们就可以将范围缩小至消费品、医疗、互联网、企业服务、高端制造业、金融这几个行业。
其次，消费品行业的核心在于存货周转率，而该公司的存货周转一次需要高达250天时间，而且该公司拥有应收账款，因此该公司不太可能是消费品行业，因为消费品行业主要针对的是C端客户。制造业的推理与消费品差不多（还记得丰田的即时生产策略吗？高存货周转率是丰田的核心优势之一）。
最后，根据行业特性判断，也不太可能是互联网以及企业服务行业或者是金融业，因为这些行业并没有太多的存货，而该公司拥着有不少的存货，且存货周转率比较慢，而且该公司的应付账款与应收账款天数基本持平，由此可见该公司在供应链中应该处于中段位置，他下游有B端客户，所以存在着应收账款，因此该公司为医药行业。
为了论证我们的推导，我专门统计了A股5208家上市公司的一级行业毛利率，在十个一级行业中，医疗保健行业毛利率最高，平均毛利率水平达到了52%。
所以，你答对了吗？
单看一家公司的财务报表看不出什么问题，我们得将它和行业中的其他公司来做对比，我们于是随机挑选某家公司来对比，见下图
我们可以看到，随机挑选的该行业的参考公司，它的现金流占比同样比较高。另外，它的资本结构主要是依赖于股权融资（整个资产负债表中几乎都是股东权益）。与债权融资相比，股权融资没有利息，但是股权具有稀缺性。
至于公司应该选择什么样的方式来融资？一般来讲现金流充裕，业务成熟稳定的企业倾向于债权融资。而具有高风险的公司如互联网企业、科技企业等更倾向于股权融资。其实道理很简单，当公司的不确定性越高时越需要股权投资者来一起分摊公司的经营风险，而当公司业务的确定性越高时股东们则更倾向于债务融资。
我们再来对比两者的比率，见下表：
从表中我们可以明显看到四点区别：第一，参考公司的市盈率明显高出某股票A。
因为：市盈率=市值/净利润
市值是市场的投资者给出的估值，但是净利润里面包含了所得税的影响，因此直接对比净利润的结果可能存在偏差。所以，从这里我们可以推导出两点可能，要么是市场给参考公司的估值比较高，要么是这两家公司虽然是属于同一行业，但可能是属于不同的国家主体（各国之间税率不一样），当然，很有可能两者都有。
第二，它的融资结构主要为股权融资，所以该公司的资产负债率很低，因此流动比和速动比占比相对要更高一些。
第三，参考公司的净资产收益率也明显低于某股票A
由于：净资产收益率（ROE）=销售净利率X资产周转率X权益乘数
这个差异主要是因为某股票A的财务杠杆比较高导致的，还记得吗？因为某股票A的融资结构为债务，而某参考公司的融资结构为股权。而两者的销售净利率和资产周转率差别不大，只有权益乘数有很大的区别，见下图。因此，在净资产收益率上两者虽然数据差异很大，但是其本质上却并没有太大的差异。
第四，我们可以看到，虽然该公司的存货周转天数跟某股票A的天数基本一致，但是该公司的应收账款天数却远远大于应付账款天数，说明该公司在产业链上占据着主导地位。（虽然较长的应付账款有利于企业经营，但是这并不意味着应付账款周期越长越好，因为供应商是你的合作伙伴，一味的压榨供应商会破坏商业关系，这并不是明智的做法。）
刚才我在前面考了一下大家，当我们运营周期里有资金缺口的时候大概需要额外融资多少？你能答出来吗？
公司用于支撑日常运营的资金，我们称为运营资本，这对于理解经营性现金流而言是非常重要的。财务不仅关乎债务和权益，实际上财务深深地嵌在公司日复一日的运营活动中。
通常来说：运营资本=流动资产-流动负债
但它经常指其中三个重要组成部分，即：应收账款、存货和应付账款
应收账款：应收账款是客户亏欠公司的货款，应收账款的金额可以通过变换形式计算出应收账款的回收期，它反映了公司客户支付货款的平均时长。
存货：存货是公司在销售发生前持有的商品以及与之相关的原材料、半成品等都属于存货。基于存货数据，你可以计算出存货周转天数，它的含义是指公司持有的原材料及商品的平均天数。
应付账款：公司应付但尚未支付给供应商的货款就是应付账款，基于该金额你也可以计算出应付账款周转天数，即公司向供应商支付货款的平均时长。
因此，运营资本可以被更狭义地定义为：
运营资本=应收账款+存货-应付账款
因此，根据以上数据我们可以得知：
某股票A的运营资本缺口=440.6+360.36-97.37=703.59亿元
同行业某参考公司的运营资本缺口=66.75+24.79-14.37=77.17亿元
好啦，所有的问题都解答了，相信你也大致能够判断出来了，尽管这两家公司业务规模不一样，但是公司质量应该是差不多的，那我们来看看它们的股价走势吧，紫色的线是同行业某参考公司价格月K线走势，另外一个是我们的某股票A。
可以看到，虽然某参考公司最近两年有较大的跌幅，但是从长期来看，它应该与某股票A的上涨幅度差不多，下面我们来简单计算一下。
某公司2011年开盘价220.801（后复权），截至今日1362.001，平均年化收益率47.45%
某参考公司2011年开盘339.37（后复权），截至今日2215.94，平均年化收益率50.23%
可以看到两者近十几年的年化收益基本相当，毕竟公司质量基本相同，那他们股价涨幅也应该保持一致，不然就肯定是有什么地方不对了。
到现在为止，需不需要揭示最终两家公司的名称已经不重要了（想要知道答案的可以在评论区回复），相信现在你已经基本可以辨别出哪些公司才是优质的公司了。
至此，本篇文章还剩最后一个问题：为什么某股票A是在2011年后开始大幅上涨的？（这部分对投资的影响不大，只作为一个延展阅读）
我们可以明显的看到，公司在2011年以前股价基本是横盘变动，但是2011年以后开始一路上涨，持续十多年至今。
我们可以看到公司自2011年以前都没有分红，直到2011年后才开始进行分红，见下图。
这意味着公司找不到足够多的可以匹配其现金流水平的投资机会了，那么与公司把现金投资于无法获得足够收益的产品或研究中相比，将利润分配给股东显然股东会获益更多。
另外关于这个问题，路财主的微信公众号：财主家的余粮，他在《
美股为何10年长牛？
》这篇文章中有提到：“即便是股票分红低于国债收益率，只要上市公司盈利远远高于国债收益率，股票回购活动就会一直持续，
甚至还有继续发行债券来回购股票的”
，
见下图
根据下图中的公司融资情况来看，我们刚好可以印证路财主讲的，“甚至还有公司继续发行债券来回购股票的”，该公司2011年后债务融资额度明显较之前出现了大幅上涨，但是长期债务占运营资金的比率并没有上涨，说明公司发行了不少债务融资，但是公司并不需要那么多的运营资金，所以这笔资金并没有应用到公司的日常运营上面去，而是被公司拿去做了股票回购。
这就是金融危机过后，美联储开始实行量化宽松政策，央行利率比较低，盈利能力良好的公司可以借此机会发行成本较低的债券来回购本公司优质的股票，随着市场上的流通股股数减少，公司股价得以持续上涨。
除了该公司，其他还有可口可乐、苹果等都是在2011年前后开始一路上涨的。见下图
你了解了吗？
好啦，今天的分享就到这里啦，回见